欧元量化打分概述：本周欧元（相对于美元）量化打分从2.65分上升到4.46分，分值区间较上周上移，升值力量增强贬值力量减弱，打分与美元欧元走势拟合程度保持良好。
图1：美元欧元量化打分与汇率走势对比
注：欧元量化打分分值范围为-100至+100，正分为贬值方向，负分为升值方向，分值的绝对值越大，幅度越大。
宏观周期：结合欧美相对PMI与CPI强弱，通过我们的宏观周期定位系统，对欧元区相对宏观周期进行打分，目前定位在滞涨阶段。
宏观周期：欧元区3月CPI终值公布为2.4%，符合市场预期，较2月的2.6%进一步降温，服务业仍是阻碍通胀下滑最大因素。剔除食品和能源的3月核心CPI终值2.9%，符合预期，环比为0.8%，与初值和预期一致。从细分板块看，3月对欧元区年度通胀率贡献最大的是服务业，增长1.76%，其次是食品、烟酒增长0.53个百分点、非能源工业品增长0.30个百分点以及能源下滑0.16 个百分点。分国家来看，13个成员国的通胀环比下滑，其中德国、法国通胀率增速有所下滑，西班牙、意大利通胀率有所回升。
图2：欧元区制造业PMI
数据来源：Wind，中金汇理
利率周期：近期两年期美德利差走阔，目前利差达2.00，美债收益率上涨至4.99，德债收益率下跌至2.99。在今年最新的议息会议上，欧洲央行与美联储都决定维持利率不变。由于美国经济数据十分强劲，美联储降息预期一再减弱。而欧元区则预计大概率会在今年6月左右开始降息。
图3：利率周期
数据来源：Wind，中金汇理
国际收支：2024年2月，欧元区的经常账户余额为294.5亿欧元，贸易账为179亿欧元。从这些数据可以看出，尽管欧元区在控制通胀方面取得了一定的进展，但经济增长放缓和较高的利率环境仍然给欧元区的国际收支和整体经济前景带来了挑战。欧元区经常账户盈余的下降可能源于全球经济增长放缓、欧元区能源进口成本上升以及欧元区内部需求疲软等，也进一步促使欧元区不得不加快降息步伐。
图4：国际收支
数据来源：Wind，中金汇理
信用利差：近期意德利差走阔，目前利差达1.40。意债收益率由3.85上涨至3.89；德债收益率由2.46上涨至2.49。自10月来意德利差持续收窄，从三月份开始这种现象才有所缓解，同期欧元美元开始震荡上行；随着欧元区降息时间的拉长，持续的高利率对于欧洲经济的负面影响加重。
图5：信用利差
数据来源：Wind，中金汇理
总结：本周公布了欧元区3月CPI数据，终值符合预期，较2月的2.6%进一步降温，服务业仍是阻碍通胀下滑最大因素。通胀持续下滑给了降息更多理由，欧洲央行管委、法国央行行长表示，除非出现重大冲击和意外情况，否则会在6月初首次降息。同时本周公布了欧元区经常帐及贸易帐，欧元区经常账户盈余的下降可能源于全球经济增长放缓、欧元区能源进口成本上升以及欧元区内部需求疲软等，也进一步促使欧元区不得不加快降息步伐。本周欧元走势较为震荡，没有特别明显的趋势，可以等待日线级别指标走好之后再行入场，建议继续保持观望。
