欧元量化打分概述：本周欧元（相对于美元）量化打分从4.46分下降到-5.96分，分值区间较上周下移，升值力量减弱贬值力量增强，打分与美元欧元走势拟合程度保持良好。
图1：美元欧元量化打分与汇率走势对比
注：欧元量化打分分值范围为-100至+100，正分为贬值方向，负分为升值方向，分值的绝对值越大，幅度越大。
宏观周期：结合欧美相对PMI与CPI强弱，通过我们的宏观周期定位系统，对欧元区相对宏观周期进行打分，目前定位在滞涨阶段。
宏观周期：4月欧元区整体PMI初值从3月份的50.3反弹至51.4，高出市场预期的50.7，为连续第二个月站到荣枯线上方，增速为11个月最高。其中，服务业PMI初值从上个月的51.5进一步升至52.9，也超出市场预期，达到11个月来的高点。但制造业持续低迷，欧元区制造业PMI从46.1降至45.6，为4个月来最低，自2022年中期以来一直处于收缩区间。欧元区正摆脱近期的低迷，但各部分复苏表现分化。法国服务业是经济的主力，法国制造业产出保持低迷可能会推迟整体经济的复苏。但总体而言，欧元区两大经济体无法跟上其他国家的步伐，除德法意外的经济体PMI正快速复苏。
图2：欧元区制造业PMI
数据来源：Wind，中金汇理
利率周期：近期两年期美德利差基本持平，目前利差达2.00，美债收益率上涨至5.00，德债收益率上涨至3.00。在今年最新的议息会议上，欧洲央行与美联储都决定维持利率不变。美国经济数据强劲，但增长速度放缓，美联储首次姜晓东时间存疑。而欧元区则预计大概率会在今年6月左右开始降息。
图3：利率周期
数据来源：Wind，中金汇理
国际收支：2024年2月，欧元区的经常账户余额为294.5亿欧元，贸易账为179亿欧元。从这些数据可以看出，尽管欧元区在控制通胀方面取得了一定的进展，但经济增长放缓和较高的利率环境仍然给欧元区的国际收支和整体经济前景带来了挑战。欧元区经常账户盈余的下降可能源于全球经济增长放缓、欧元区能源进口成本上升以及欧元区内部需求疲软等，也进一步促使欧元区不得不加快降息步伐。
图4：国际收支
数据来源：Wind，中金汇理
信用利差：近期意德利差收窄，目前利差达1.35。意债收益率由3.89上涨至3.99；德债收益率由2.49上涨至2.63。自10月来意德利差持续收窄，从三月份开始这种现象才有所缓解，同期欧元美元开始震荡上行；随着欧元区降息时间的拉长，持续的高利率对于欧洲经济的负面影响加重。
图5：信用利差
数据来源：Wind，中金汇理
总结：本周公布了欧元区4月PMI数据，整体PMI初值高于预期与前值，为连续第二个月站到荣枯线上方，增速为11个月最高。欧元区正摆脱近期的低迷，但各部分复苏表现分化。服务业表现较好，而制造业继续拖后腿。欧元区两大经济体无法跟上其他国家的步伐，除德法意外的经济体PMI正快速复苏。技术面上，本周美元强势局面略改，欧元相对升值，但仍未突破均线，视为反弹而非反转，建议等待反弹结束后再次择机做空。
