欧元量化打分概述：本周欧元（相对于美元）量化打分从-30.55分下降到-38.25分，分值区间较上周下移，升值力量减弱贬值力量增强，打分与美元欧元走势拟合程度保持良好。
图1：美元欧元量化打分与汇率走势对比
注：欧元量化打分分值范围为-100至+100，正分为贬值方向，负分为升值方向，分值的绝对值越大，幅度越大。
宏观周期：结合欧美相对PMI与CPI强弱，通过我们的宏观周期定位系统，对欧元区相对宏观周期进行打分，目前定位在滞涨阶段。
宏观周期：5月欧元区制造业PMI为47.4，虽然仍低于50的荣枯线水平，但已经为2023年3月以来最高值。企业对欧元区制造业信心提升，尤其是德国制造业回暖，对于欧元区经济增长具有积极的意义。德国作为欧元区重要的工业大国，制造业是其经济增长的重要驱动力。当前，德国的制造业景气水平回升有望加快生产端回暖的步伐，带动经济复苏。而且由于德国实际GDP约占欧元区经济规模的28%，德国经济恢复增长态势将成为拉动欧元区增长的重要力量。
图2：欧元区制造业PMI
数据来源：Wind，中金汇理
利率周期：近期两年期美德利差有所收窄，目前利差达1.72，美债收益率下降至4.73，德债收益率下降至3.0。欧洲央行在最新的利息决议上决定降息25个基点，符合市场预期。但是由于市场充分消化了这一预期，欧元不降反升。而美联储仍然在放鹰，首次降息时间至少是今年9月。
图3：利率周期
数据来源：Wind，中金汇理
国际收支：2024年3月，欧元区的经常账户余额为357.8亿欧元，贸易账为173亿欧元。从这些数据可以看出，尽管欧元区在控制通胀方面取得了一定的进展，但经济增长放缓和较高的利率环境仍然给欧元区的国际收支和整体经济前景带来了挑战。欧元区经常账户盈余的下降可能源于全球经济增长放缓、欧元区能源进口成本上升以及欧元区内部需求疲软等，也进一步促使欧元区不得不加快降息步伐。
图4：国际收支
数据来源：Wind，中金汇理
信用利差：近期意德利差走阔，目前利差达1.32。意债收益率由3.95下跌至3.86；德债收益率由2.66下跌至2.54。欧元区的经济情况比起去年有较大提升，一季度以GDP增加0.3%，经济情况的改善也带来了欧元汇率的提振。
图5：信用利差
数据来源：Wind，中金汇理
总结：本周公布了欧元区最新的利率决议，欧央行降息25个基点，消息公布后欧元不跌反涨。市场已经充分定价欧央行的降息，且欧元区通胀压力显著缓解，经济情况也得到改善，支撑了欧元汇率。与之相反，美国经济及就业情况则不是那么良好。5月ISM制造业PMI公布为48.7，低于预期与前值，而当周初请失业金人数也高于预期与前值，反映了美国制造业的不景气，以及劳动力市场节奏的放缓。在此背景之下，欧元汇率走强，本周技术面上也收出小阳线。均线位置的支撑仍然强劲，可以择机做多。
