欧元量化打分概述：本周欧元（相对于美元）量化打分从9.79分上升到14.74分，分值区间较上周上移，升值力量增强贬值力量减弱，打分与美元欧元走势拟合程度保持良好。
图1：美元欧元量化打分与汇率走势对比
注：欧元量化打分分值范围为-100至+100，正分为贬值方向，负分为升值方向，分值的绝对值越大，幅度越大。
宏观周期：结合欧美相对PMI与CPI强弱，通过我们的宏观周期定位系统，对欧元区相对宏观周期进行打分，目前定位在滞涨阶段。
宏观周期：6月欧元区制造业PMI为45.6，低于预期与前值，创6个月新低。主要是由于法国提前大选给企业带来不确定性，导致制造业经历了今年以来最艰难的一个月。今年一季度以来，欧元区经济处于复苏中，但最近的数据表明，复苏的势头正在减弱，经济的不确定性增加。作为欧元区第二大经济体，法国的经济表现不佳，为欧元区经济的恶化带来了显著影响。
图2：欧元区制造业PMI
数据来源：Wind，中金汇理
利率周期：近期两年期美德利差有所收敛，目前利差达1.90，美债收益率为4.71，德债收益率下降至2.81。欧洲央行在最新的利息决议上决定降息25个基点，符合市场预期。受到美国疲软的零售销售数据影响，欧元一度走强，但美联储官员持续放鹰，周四欧元再次走弱，美联储首次降息时间至少是今年9月。
图3：利率周期
数据来源：Wind，中金汇理
国际收支：2024年4月，欧元区的经常账户余额为385.6亿欧元，贸易账为194亿欧元。从这些数据可以看出，欧元区经济在缓慢恢复，连续三月持续增长。尽管如此，欧元区的经济前景仍然不容乐观，特别是法国经济恶化严重，同时利率调整空间受到美国偏鹰的货币政策的影响。事实上，美国最近的经济数据显示，美国经济也并没有想象中的那么乐观，加息导致的后遗症逐步显示，但对比美欧的经济情况，美国经济比起欧元区更好。
图4：国际收支
数据来源：Wind，中金汇理
信用利差：近期意德利差走阔，目前利差达1.58。意债收益率由3.94上升至4.04；德债收益率由2.42上升至2.45。从经济数据上来看，最新公布的欧元区经济数据有一定情况的改善，美国经济增长的速度则在放缓。但从二者总体的经济情况出发，美国经济好于欧元区，虽然欧央行本月如期降息，但市场已充分定价，欧元升值动能不足。
图5：信用利差 .
数据来源：Wind，中金汇理
总结：本周公布的德国7月Gfk消费者信心指数低于预期与前值，且欧元区6月工业景气指数及经济景气指数也低于预期与前值意外地大跌，与此同时，德国6月季调后失业率则有所升高。这些数据表明了一个共同的信号，即德国经济前景不容乐观，虽然月初降息了，但是并没有对欧元区的经济带来特别大的改善。同时，受到法国总统大选的影响，德国最近的政局较为动荡。在政治和经济的双重影响之下，欧元走弱的态势暂未改变。从技术面上来看，本周收出一个十字星，日线在空头区域震荡，整体呈现下跌走势。但是考虑到最近两周基本都是十字星，建议在出现大的利空或利多因素之前，暂时保持观望。
