欧元量化打分概述：本周欧元（相对于美元）量化打分从-17.87分上升到-14.06分，分值区间较上周上移，升值力量增强贬值力量减弱，打分与美元欧元走势拟合程度保持良好。

图1：美元欧元量化打分与汇率走势对比                                                                              

注：欧元量化打分分值范围为-100至+100，正分为贬值方向，负分为升值方向，分值的绝对值越大，幅度越大。

 

宏观周期：结合欧美相对PMI与CPI强弱，通过我们的宏观周期定位系统，对欧元区相对宏观周期进行打分，目前定位在滞涨阶段。

宏观周期：欧元区12月制造业录得44.2，低于预期与前值持平，连续反弹三月。欧元区11月CPI录得2.4%，低于前值超预期下行，核心CPI较前值下降幅度较大，通胀得到有效控制，欧央行在此背景下停止加息。美国11月CPI录得3.1%，符合预期低于前值；能源对于通胀的降低贡献增加，住房市场及食品通胀开始回落。

图2：欧元区制造业PMI                                   

                                                         

数据来源：Wind，中金汇理

利率周期：近期美欧公债利差近期走阔，目前利差达1.67，美债收益率上升至4.35，欧债收益率上升至2.68。在新一轮的议息会议上，美联储表达了鸽派态度，放低对通胀率2%的严格目标，以及长期维持高利率对经济的影响；欧央行、美联储在12月议息会议均维持利率不变。

图3：利率周期                                            

                                                

数据来源：Wind，中金汇理

国际收支：欧元区10月份国际收支为316.55亿欧元，连续10个月录得正值，贸易项下大幅改善利多欧元。从细项来看，资本项下保持顺差40.04亿欧元，经常项下顺差上涨至276.50亿欧元。欧元区8月出口额及进口额均同比回落，出口额回落至2149亿欧元，进口额回落至2216亿欧元。

图4：国际收支                                           

                                                

数据来源：Wind，中金汇理

信用利差：近期意德利差收窄，目前利差达1.57。意债收益率由3.82上升至3.87；德债收益率由2.21上升至2.29。自10月来意德利差持续收窄，同期欧元美元开始震荡上行；随着欧元区降息时间的拉长，持续的高利率对于欧洲经济的负面影响加重。

图5：信用利差                                          

                                                

数据来源：Wind，中金汇理

总结：欧元区2023年12月CPI年率初值录得2.9%，核心CPI年率初值录得3.9%。通胀上升，并可能在2024年初继续走高，缓解了金融市场对欧洲央行开始从纪录高位降息的预期。2023年12月通胀率的整体上升表明了通胀趋势的不稳定性，再加上德国能源价格的不稳定性，现在下结论还为时过早。通胀的升温表明第一季度降息的可能性不大。从技术面上，本周欧元较为疲弱，周线收阴线，但日线下方存在均线的支撑，向下的空间不足，建议日内轻仓快进快出。