欧元量化打分概述：本周欧元（相对于美元）量化打分从-14.06分上升到-7.91分，分值区间较上周上移，升值力量增强贬值力量减弱，打分与美元欧元走势拟合程度保持良好。
图1：美元欧元量化打分与汇率走势对比
注：欧元量化打分分值范围为-100至+100，正分为贬值方向，负分为升值方向，分值的绝对值越大，幅度越大。
宏观周期：结合欧美相对PMI与CPI强弱，通过我们的宏观周期定位系统，对欧元区相对宏观周期进行打分，目前定位在滞涨阶段。
宏观周期：1月欧元区制造业PMI初值为46.6，较前值44.4回升，超出预期的44.7，为九个月新高，但仍处于荣枯线之下，这已经是欧元区制造业PMI连续第19个月处于收缩区间。不过，服务业有所回落，服务业PMI指数从12月份的48.8降至48.4，不及分析师预期的49，为近三个月来低点。综合PMI则较上月小幅回升，从47.6升至47.9，不及分析师预期的48，连续第八个月低于荣枯线水平之下。值得一提的是，对未来一年的乐观情绪有所改善，商业预期指数从58.3升至 59.8，为八个月高点。
图2：欧元区制造业PMI
数据来源：Wind，中金汇理
利率周期：近期美欧公债利差近期走阔，目前利差达1.68，美债收益率下降至4.30，欧债收益率下降至2.62。在今年1月新一轮的议息会议上，欧洲央行决定维持利率不变，但未有暗示开始考虑放宽货币政策。美联储在12月议息会议上也表示维持利率不变。
图3：利率周期
数据来源：Wind，中金汇理
国际收支：欧元区10月份国际收支为316.55亿欧元，连续10个月录得正值，贸易项下大幅改善利多欧元。从细项来看，资本项下保持顺差40.04亿欧元，经常项下顺差上涨至276.50亿欧元。欧元区8月出口额及进口额均同比回落，出口额回落至2149亿欧元，进口额回落至2216亿欧元。
图4：国际收支
数据来源：Wind，中金汇理
信用利差：近期意德利差收窄，目前利差达1.54。意债收益率由3.87下降至3.82；德债收益率由2.29下降至2.28。自10月来意德利差持续收窄，同期欧元美元开始震荡上行；随着欧元区降息时间的拉长，持续的高利率对于欧洲经济的负面影响加重。
图5：信用利差
数据来源：Wind，中金汇理
总结：1月欧元区制造业PMI初值为46.6，较前值44.4回升，超出预期的44.7，为九个月新高，但仍处于荣枯线之下，这已经是欧元区制造业PMI连续第19个月处于收缩区间。欧洲央行召开货币政策会议，决定维持利率不变，但未有暗示开始考虑放宽货币政策。欧洲央行议息会议后宣布，维持存款工具利率于4厘不变，以及主要再融资利率保持在4.5厘，符合市场预期。欧洲央行表明，欧元区通胀继续降温，但不排除有必要时，仍会保持息率在高水平。在技术面上，本周欧元回落，在均线位置得到支撑，走势较为震荡，只有日内机会，长期建议维持观望。
