欧元量化打分概述：本周欧元（相对于美元）量化打分从14.74分下降到-23.05分，分值区间较上周下移，升值力量减弱贬值力量增强，打分与美元欧元走势拟合程度保持良好。

 

图1：美元欧元量化打分与汇率走势对比                                                                              

注：欧元量化打分分值范围为-100至+100，正分为贬值方向，负分为升值方向，分值的绝对值越大，幅度越大。

 

宏观周期：结合欧美相对PMI与CPI强弱，通过我们的宏观周期定位系统，对欧元区相对宏观周期进行打分，目前定位在滞涨阶段。

 

宏观周期：6月欧元区制造业PMI为45.6，低于预期与前值，创6个月新低。主要是由于法国提前大选给企业带来不确定性，导致制造业经历了今年以来最艰难的一个月。今年一季度以来，欧元区经济处于复苏中，但最近的数据表明，复苏的势头正在减弱，经济的不确定性增加。作为欧元区第二大经济体，法国的经济表现不佳，为欧元区经济的恶化带来了显著影响。

 

图2：欧元区制造业PMI                                   

                                                         

数据来源：Wind，中金汇理

 

利率周期：近期两年期美德利差有所收敛，目前利差达1.77，美债收益率为4.72，德债收益率提高至2.94。欧洲央行在最新的利息决议上决定降息25个基点，符合市场预期。美联储首次降息时间至少是今年9月。美债收益率基本不变，但德债收益率提高，欧元吸引力增强。

 

图3：利率周期                                           

                                                

数据来源：Wind，中金汇理

 

国际收支：2024年4月，欧元区的经常账户余额为385.6亿欧元，贸易账为194亿欧元。从这些数据可以看出，欧元区经济在缓慢恢复，连续三月持续增长。尽管如此，欧元区的经济前景仍然不容乐观，特别是法国经济恶化严重，同时利率调整空间受到美国偏鹰的货币政策的影响。事实上，美国最近的经济数据显示，美国经济也并没有想象中的那么乐观，加息导致的后遗症逐步显示，但对比美欧的经济情况，美国经济比起欧元区更好。

 

图4：国际收支                                           

                                                

数据来源：Wind，中金汇理

 

信用利差：近期意德利差收敛，目前利差达1.42。意债收益率由4.04下降至4.01；德债收益率由2.45上升至2.59。从经济数据上来看，最新公布的美国经济数据不太理想，周一公布的PMI及周三公布的申请失业金人数都利空美元，也导致本周欧元的升值。

 

 

图5：信用利差                                            

                                                

数据来源：Wind，中金汇理

 

总结：本周公布了美国6月的PMI数据，低于预期与前值，连续第三个月小幅萎缩且低于50荣枯线，出现一年多以来的最大跌幅，主要源于商品需求疲软，表明通胀可能继续消退。周三公布的美国就业情况也不及预期，在这些经济数据的影响之下，美元走弱，欧元相对升值。技术面上，本周周线突破均线，日线上也连续几天收出阳线，MACD转为金叉，指标也处于中高位。但是需要注意的是，这种升值不是由于欧元内部的强劲带来的，因此做多欧元需要轻仓快进快出。