美债收益率曲线倒挂破纪录 经济前景引担忧?

中金汇理 杨露2024年03月27日

20227月以来,美国两年期和十年期国债收益率曲线持续倒挂,至20243月已创下历史最长纪录。通常,这一现象预示着经济衰退,但本次倒挂并未引发衰退,主要得益于高消费者储蓄、美联储的流动性支持,以及美国经济的韧性。

 

经济数据显示,尽管通胀略有反弹,但美联储关注的PCE平减指数稳步下降至3.16%,显示通胀压力逐步缓解。此外,美国第四季度GDP增长3.2%,超出市场预期,零售数据表现良好,反映出美国经济具备抗风险能力。尽管高利率环境导致需求疲软和制造业不景气,但房地产市场得益于抵押贷款利率的下降而有所上升。此外,失业率虽然有所上升,但新增非农就业人数和职位空缺数均有显著回升。

 

然而,白宫预测2024年美国经济增长将放缓,预计经济增长率为1.7%,低于经济学家2.1%的预估中值。近期经济数据也显示出放缓迹象,2月制造业和服务业PMI、零售销售、耐用品订单等数据均超预期下滑,就业市场也在降温,2月失业率从之前一直稳定在3.7%左右,上升至3.9%,薪资增速也有所下降。

 

美联储在3月维持利率不变,上调了今年通胀预期,但表示在通胀回落至2%前不会降息。这体现出美联储对通胀走势持谨慎态度。尽管面临通胀压力和增长放缓,但美联储维持利率不变,美国经济整体仍运行在合理区间。

 

综上所述,尽管美国国债收益率曲线持续倒挂,但得益于高消费者储蓄、美联储政策和美国经济的韧性,美国经济展现出较强的抗风险能力,整体仍运行在合理区间。未来走势仍需继续观察,但美联储的稳定政策为美国经济的长期稳健发展提供了重要支撑。

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