欧元量化打分概述：本周欧元（相对于美元）量化打分从-25.88分下降到-27.3分，分值区间较上周下移，升值力量减弱贬值力量增强，打分与美元欧元走势拟合程度保持良好。
图1：美元欧元量化打分与汇率走势对比
注：欧元量化打分分值范围为-100至+100，正分为贬值方向，负分为升值方向，分值的绝对值越大，幅度越大。
宏观周期：结合欧美相对PMI与CPI强弱，通过我们的宏观周期定位系统，对欧元区相对宏观周期进行打分，目前定位在滞涨阶段。
宏观周期：欧元区7月PMI初值45.6，低于预期与前值，创7个月新低。受德国经济意外下滑影响，7月欧
元区经济活动几近停滞。欧元区制造业和服务业PMI初值均不及预期，而欧元区最大的两个经济体德国与法国的表现继续落后于整个地区，其中德国的产出四个月来首次下降，而法国的商业活动连续第三个月下降。7月欧元区新订单连续第二个月下降，企业信心指数降至六个月低点，导致企业停止了自2024年初开始的招聘活动，与此同时，2024年迄今为止，制造业劳动力数量下降幅度最大。
图2：欧元区制造业PMI
数据来源：Wind，中金汇理
利率周期：近期两年期美德利差有所收窄，目前利差达1.45，美债收益率从3.90下降至3.75，德债收益率从2.36下降至2.30。受降息影响，双方利率都有所下降，利差连续收窄。欧元区8月通胀率大幅下降至2021年年中以来的最低水平，当时全球消费者价格飙升才刚刚开始，导致利率出现前所未有的上升。通胀年率的下降为欧洲央行下月下调基准利率铺平了道路，这将是欧洲央行今年第二次降息。目前有迹象显示，欧元区经济复苏步履蹒跚。
图3：利率周期
数据来源：Wind，中金汇理
国际收支：2024年5月，欧元区的经常账户余额为370亿欧元，贸易账为123亿欧元。5月国际收支比起4月低了很多，一改前三个月的增长态势，欧元区的经济前景仍然不容乐观，特别是法国经济恶化严重，同时利率调整空间受到美国偏鹰的货币政策的影响。事实上，美国最近的经济数据显示，美国经济也并没有想象中的那么乐观，加息导致的后遗症逐步显示，但对比美欧的经济情况，美国经济比起欧元区更好。由于欧元区经济增长仍然面临挑战，因此，美元兑欧元预计后期会有所走强。
图4：国际收支
数据来源：Wind，中金汇理
信用利差：近期意德利差有所收窄，目前利差达1.36。意债收益率从3.66下降至3.57；德债收益率从2.28下降至2.21。两国几率都有所收窄，近期意德利差走势震荡。欧元区二季度GDP环比增速超预期增长，但作为最大经济体的德国经济陷入萎缩。四大经济体中，法国和西班牙的经济均超过预期，意大利保持增长，抵消了德国0.1%的下滑。7月欧元区无论是服务业景气指数还是工业景气指数，都低于前值，整体经济景气指数也低于前值。而德国的国债收益率已接近4月份以来的最低水平，德国经济陷入危机，第三季度几乎没有改善的希望。
图5：信用利差
数据来源：Wind，中金汇理
总结：本周公布了欧元区8月制造业PMI终值，高于预期与前值，法德两国的制造业PMI也有所提升，但仍然处于50的荣枯线以下，制造业活动仍然萎靡。美国公布的ISM制造业PMI数据及Markit制造业PMI数据读不及预期，表明制造业活动萎缩，市场重燃对经济衰退的担忧，美债全线大涨。在全球经济动荡的背景下，美联储及欧洲央行都存在降息的压力，考虑到美国衰退的可能性越来越高，欧元近期稍显强势。技术面上，本周欧燕美元收小阳线，短周期均线多头排列，MACD金叉能量增强，但KD指标位置过高，恐有追高风险，建议等待调整后再入场。
