欧元量化打分概述：本周欧元（相对于美元）量化打分从-36.97分上升到-27.22分，分值区间较上周上移，升值力量增强贬值力量减弱，打分与美元欧元走势拟合程度保持良好。

 

图1：美元欧元量化打分与汇率走势对比                                                                              

注：欧元量化打分分值范围为-100至+100，正分为贬值方向，负分为升值方向，分值的绝对值越大，幅度越大。

 

宏观周期：结合欧美相对PMI与CPI强弱，通过我们的宏观周期定位系统，对欧元区相对宏观周期进行打分，目前定位在滞涨阶段。

 

宏观周期：欧元区7月PMI初值45.6，低于预期与前值，创7个月新低。受德国经济意外下滑影响，7月欧

元区经济活动几近停滞。欧元区制造业和服务业PMI初值均不及预期，而欧元区最大的两个经济体德国与法国的表现继续落后于整个地区，其中德国的产出四个月来首次下降，而法国的商业活动连续第三个月下降。7月欧元区新订单连续第二个月下降，企业信心指数降至六个月低点，导致企业停止了自2024年初开始的招聘活动，与此同时，2024年迄今为止，制造业劳动力数量下降幅度最大。

 

图2：欧元区制造业PMI                                         

                                            

数据来源：Wind，中金汇理

 

图3：利率周期                                            

数据来源：Wind，中金汇理

 

 

国际收支：2024年5月，欧元区的经常账户余额为370亿欧元，贸易账为123亿欧元。5月国际收支比起4月低了很多，一改前三个月的增长态势，欧元区的经济前景仍然不容乐观，特别是法国经济恶化严重，同时利率调整空间受到美国偏鹰的货币政策的影响。事实上，美国最近的经济数据显示，美国经济也并没有想象中的那么乐观，加息导致的后遗症逐步显示，但对比美欧的经济情况，美国经济比起欧元区更好。由于欧元区经济增长仍然面临挑战，因此，美元兑欧元预计后期会有所走强。

 

 

图4：国际收支                                            

                                               

数据来源：Wind，中金汇理

 

信用利差：近期意德利差有所收窄，目前利差达1.36。意债收益率从3.54上升至3.56；德债收益率从2.16上升至2.19。两国利率都有所上涨，近期意德利差走势震荡。欧元区二季度GDP环比增速超预期增长，但作为最大经济体的德国经济陷入萎缩。8月，欧元区服务业通胀高居不下，欧洲央行于9月12日如期降息，并小幅上调核心通胀预期。欧元区服务业通胀高居不下，抗通胀仍是重要任务。9月会议上，欧央行表示整体通胀预期保持不变，但小幅上调核心通胀预期。考虑到欧元区经济增长正面临下行风险，欧央行可能在10月会继续降息。            

 

图5：信用利差                                            

 

数据来源：Wind，中金汇理

 

总结：本周美联储如期降息，但降息幅度让市场意外，以50bp“非常规”的方式开局，使联邦基准利率降低至4.75%-5%。这也是2020年疫情以来的首次降息，意味着2022年3月开启本轮加息周期、2023年7月停止加息后，本轮紧缩周期的结束。隔夜公布的点阵图显示，年内还有至少50个基点的降息空间。此举旨在预防美国经济和劳动力市场出现疲软迹象，并推动通胀进一步下降。技术面上，本周欧元美元有所升值，收中阳线，但尚未突破前几周的高点，MACD金叉能量平缓，KD处于高位。考虑到上方有平台位的压制，同时指标也不太配合，建议等待调整到位之后再入场。