欧元量化打分概述：本周欧元（相对于美元）量化打分从-28.05分上升到-11.7分，分值区间较上周上移，升值力量增强贬值力量减弱，打分与美元欧元走势拟合程度保持良好。
图1：美元欧元量化打分与汇率走势对比
注：欧元量化打分分值范围为-100至+100，正分为贬值方向，负分为升值方向，分值的绝对值越大，幅度越大。
宏观周期：结合欧美相对PMI与CPI强弱，通过我们的宏观周期定位系统，对欧元区相对宏观周期进行打分，目前定位在滞涨阶段。
宏观周期：尽管欧元区3月综合PMI连续第10个月处于荣枯线（50为荣枯线，低于荣枯线即代表商业活动萎缩）下，但已创下去年6月来的高位，表明总体商业活动接近稳定。同时新订单数量降幅也是10个月来最低。欧元区服务业处于稳健复苏中，连续第二个月处于扩张区间，且扩张步伐有所加快，创下去年6月以来的高位，不过整体增长速度仍然慢于去年同期。不过制造业表现仍然十分低迷，已经连续第12个月处于收缩区间，以历史标准衡量，商品新订单数量也大幅下降。
图2：欧元区制造业PMI
数据来源：Wind，中金汇理
利率周期：近期两年期美德利差收窄，目前利差达1.79，美债收益率下跌至4.64，德债收益率下跌至2.86。在今年最新的议息会议上，欧洲央行与美联储都决定维持利率不变，欧央行表明尽管通胀指标有所缓解，但国内物价压力仍然很高，并未提及降息。
图3：利率周期
数据来源：Wind，中金汇理
国际收支：2023年12月，欧元区的经常账户余额为42.66亿欧元，资本流动净值为84.77亿欧元。从这些数据可以看出，尽管欧元区在控制通胀方面取得了一定的进展，但经济增长放缓和较高的利率环境仍然给欧元区的国际收支和整体经济前景带来了挑战。上周，欧洲央行行长拉加德也公布了对2024年的较低预期，并预测目前经济增长将保持“低迷”。
图4：国际收支
数据来源：Wind，中金汇理
信用利差：近期意德利差走阔，目前利差达1.27。意债收益率由3.68下跌至3.67；德债收益率由2.42下跌至2.40。自10月来意德利差持续收窄，同期欧元美元开始震荡上行；随着欧元区降息时间的拉长，持续的高利率对于欧洲经济的负面影响加重。
图5：信用利差
数据来源：Wind，中金汇理
总结：欧元区的经济增长预期较为疲弱，最大的两个经济体在3月份继续收缩，德国经济表现尤为不佳。3月制造业PMI从2月份的42.5下降至41.6，远低于50的扩张线。欧洲央行行长拉加德暗示可能在6月开始降息，更表示若太晚降息将面临风险。而瑞士央行的意外降息进一步推动了全球主要央行降息预期的升温，加剧了市场对经济前景的担忧。欧元区经济增速放缓，尤其是德国经济疲软，增加了欧央行采取进一步宽松政策的压力。技术面上，最近欧元围绕均线上下震荡，受瑞士央行降息影响，欧债集体下行，欧元出现一定程度的贬值，但尚未形成持续性，建议继续关注日内小结构，轻仓快进快出。
