欧元量化打分概述：本周欧元（相对于美元）量化打分从-5.31分下跌到-17.87分，分值区间较上周下移，升值力量减弱贬值力量增强，打分与美元欧元走势拟合程度保持良好。

 

图1：美元欧元量化打分与汇率走势对比                                                                              

注：欧元量化打分分值范围为-100至+100，正分为贬值方向，负分为升值方向，分值的绝对值越大，幅度越大。

 

宏观周期：结合欧美相对PMI与CPI强弱，通过我们的宏观周期定位系统，对欧元区相对宏观周期进行打分，目前定位在滞涨阶段。

宏观周期：欧元区12月制造业录得44.2，低于预期与前值持平，连续反弹三月。欧元区11月CPI录得2.4%，低于前值超预期下行，核心CPI较前值下降幅度较大，通胀得到有效控制，欧央行在此背景下停止加息。美国11月CPI录得3.1%，符合预期低于前值；能源对于通胀的降低贡献增加，住房市场及食品通胀开始回落。

图2：欧元区制造业PMI                                   

                                                         

数据来源：Wind，中金汇理

利率周期：近期美欧公债利差近期收窄，目前利差达1.61，美债收益率下降至4.24，欧债收益率上升至2.63。在新一轮的议息会议上，美联储表达了鸽派态度，放低对通胀率2%的严格目标，以及长期维持高利率对经济的影响；欧央行、美联储在12月议息会议均维持利率不变。

图3：利率周期                                           

                                                

数据来源：Wind，中金汇理

国际收支：欧元区10月份国际收支为316.55亿欧元，连续10个月录得正值，贸易项下大幅改善利多欧元。从细项来看，资本项下保持顺差40.04亿欧元，经常项下顺差上涨至276.50亿欧元。欧元区8月出口额及进口额均同比回落，出口额回落至2149亿欧元，进口额回落至2216亿欧元。

图4：国际收支                                            

                                                

数据来源：Wind，中金汇理

信用利差：近期意德利差收窄，目前利差达1.62。意债收益率保持3.82；德债收益率由2.14上升至2.21。自10月来意德利差持续收窄，同期欧元美元开始震荡上行；随着欧元区降息时间的拉长，持续的高利率对于欧洲经济的负面影响加重。

图5：信用利差                                           

                                                

数据来源：Wind，中金汇理

 

 

总结：本周欧债发行量创单日最高记录，而德国11月工厂订单增幅仅有0.3%，远低于市场预期，德国作为欧洲最大的经济体也面临衰退，欧央行降息的迫切程度提高。美国12月CPI同比上涨3.4%，较11月的3.1%有所反弹，超出预期的3.2%，为三个月来的最高涨幅；环比增速升至0.3%，高于11月前值的0.1%和预期的0.2%。核心CPI同比为2021年5月以来首次跌破4%，但环比增速为0.3%未再降温，打压市场3月份首次降息的预期。技术面上，本周欧元整体波动不大，日内振幅较大，勉强有走强的态势，但趋势不明显，建议继续观望。