30年期美债标售惨淡 通胀大降温为何也没能救超长期美债拍卖？

今天凌晨，美国财政部拍卖220亿美元30年期国债，拍卖结果惨谈收场，投标倍数和海外需求都不及预期。本次拍卖的投标倍数为2.30倍，低于上一次的2.49倍，也低于过去十年的平均水平2.68倍，创去年11月以来的最低。本次拍卖的得标利率为4.405%，略高于上次的4.403%。这与近来拍卖的得标利率大体低于6月的大趋势不同，是自去年11月创纪录的5.3个基点的尾部利差出现以来，最大的尾部利差，体现需求疲软。

从通胀来看，昨天公布的6月未季调CPI年率为3%，低于前值的3.3%，大幅回落至去年6月以来最低水平。6月CPI环比公布为-0.1%，四年来首次转负，核心CPI同比增速公布为3.3%，创下三年来的新低。美国通胀全面降温，美联储在通胀问题上取得了极大进展，通胀表现较为稳定，美国朝着2%的通胀目标又进了一步。数据公布后，美债收益率曲线集体暴跌，基准的10年期美债报4.217%，2年期收益率报4.523%。通胀的全面降温提振了美联储9月降息的预期。

从就业情况上来看，上周公布的美国6月非农就业人口增长20.6万，尽管超过预期的19万人，但比起前值21.8万仍有较大幅度的下滑，失业率上升至4.1%，为两年多以来的最高水平。与此同时，6月平均时薪环比上涨0.3%，与预期相持平，但较前值有所下滑。同比增长3.9%，为三年来首次跌破4%。劳动力市场虽然仍然较为强劲，但正在降温，这进一步推动了美国降息的预期，美债方面的表现也进一步验证了资金的转移。

综合来看，劳动力市场降温，通胀也正在取得进展，这些数据共同推动了美联储9月降息预期的增强。但是美联储现在并没有给出明确的降息时间表，市场对于未来的利率走势仍然存在不确定性。即使通胀下降，美联储的货币政策仍可能保持紧缩，从而对长期债券的吸引力造成负面影响。因此通胀大降温也没能挽救超长期美债的拍卖。