美国收支平衡分析

王冠智2024年01月22日

  • 国际收支

贸易余额 = 出口 - 进口,当进口大于出口时,贸易余额呈现负值,反映美国有贸易赤字。美国贸易赤字在 2008 年之前呈现逐渐增加的趋势,主因是美国当时的经济成长快速及制造业外移的缘故,再加上美国为消费大国,因此进口需求强烈。而近十年美国贸易赤字未再扩大甚至收窄,则是由于美国开采页岩油成为原油出口国,使得贸易赤字得以下降。

 

经常账户通常可分为三个主要部分:① 商品和服务的进出口,数据主要来源于商务普查局和BEA公布的《商品和服务国际贸易报告》;② 主要收入,包括跨国公司的投资收益、海外本国居民的收入以及支付给外国居民的薪酬;③ 次要收入,也被称为单边转移支付,通常涉及国际援助类的商品和服务的无偿转移。经常账户是三大账户中唯一引起收入和储蓄变动的账户。因此,它也是唯一被纳入国民产值账户(NIPAs)编制数据的账户。

1946—1970 年 24 年里,美国对外贸易一直表现为贸易盈余,然而随着布雷顿森林体系崩溃美元黄金脱钩,1971 年美国出现了自1893 年以来的首次贸易逆差,为1.52 亿美元。此后逐年递增,一跃成为世界上最大的贸易逆差国。自1971年以来,美国总体上处于贸易逆差状态,低储蓄率、巨额财政赤字以及以美元为主导的国际货币体系,是这种状态持续下去的决定因素,而对美国来说这未必是坏事。2017年美国货币和服务贸易赤字上升到5523亿美元,创九年新高,是自从2008年美国创下7087亿美元贸易赤字以来的最高水平。在2020年以后,由于贸易逆差急剧增加、投资收入顺差减少,美国经常项目逆差急剧增加

  • 联邦财政盈余

联邦预算平衡(也称财政预算)是衡量当月联邦政府收入和支出之间差别的指标(收入减支出)。负数表示预算赤字,正数表示盈余。如果该指标比预期更高,则应认为美元强势/看涨,而如果该指标比预期更低,则应认为美元弱势/看跌。

 

受应对新冠疫情而采取的相关经济刺激政策影响,美国2020财年和2021财年财政赤字分别达到3.13万亿美元和2.77万亿美元,创造历史纪录。2019财年财政赤字仅为9836亿美元。分析认为,2022财年联邦财政赤字减半的主要原因是,随着疫情趋于稳定,政府无需再推出巨额财政支持。同时,经济复苏提振了就业市场,使更多美国民众找到工作、增加了税收。2022财年美国联邦政府财政赤字达1.375万亿美元,较2021财年2.776万亿美元的数字减半。

与前两年连续缩小的财政赤字相比,最新的财政年度显示美国的财政赤字规模大幅扩张。根据美国财政部最新发布的数据,2023财年联邦政府的财政赤字达到近1.7万亿美元,比上一财年增加了3200亿美元,同比增长23%。此外,根据美国国会预算办公室(CBO)的数据,过去40年联邦政府预算赤字占GDP比重的年均值为3.7%,而2023年却升至5.3%,使全年预算赤字创下美国历史的第三高水平。这与之前乐观的财政状况形成鲜明对比。

  • 联邦基金目标利率

联邦公开市场委员会(FOMC)会对联邦资金利率设定目标区间,称为联邦基金目标利率。会议确定联邦基金目标利率,通常每年举行八次,相隔约七周。当实际利率偏离目标利率,联邦储备局会透过公开市场操作,确保利率维持在此区间内,以此来影响美国经济的货币供应量。而要观察FOMC未来利率政策的调整方向,最好的指标便是FOMC会议后所发表的「政策声明」。联邦基金目标利率会随着通胀率及产出偏离的波动变化而受到影响。

美联储在最新声明中指出,尽管美国经济活动相对第三季度的强劲增长有所减弱,但就业增长依然强劲,通货膨胀水平高位。尽管金融环境和信贷条件可能受到紧缩的影响,影响尚不确定。美联储将考虑多方面因素来确定进一步收紧政策的程度,包括货币政策的累计收紧、滞后影响、经济和金融发展。他们坚定致力于将通胀率恢复至2%目标,同时表示将继续减持国债等资产。最新的经济前景预期显示今年美国经济增长预期上调至2.6%,但对2024年的增长预期下调至1.4%。通胀预期仍高于2%目标,美联储官员对明年可能降息三次表示看法分歧。联邦基金利率的适当水平预计在2024年底将达到4.6%。

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