10年期美债收益率与G7名义GDP增速之间的关系
王永吉
通过研究发现，G7名义GDP增速与美国十年期国债收益率长期来看保持较好的相关性，原因是其消化了美国与非美经济体经济增速不同步导致的背离，但是当全球发生了重大的突发事件时，市场风险偏好的急剧下降会导致G7名义GDP增速与美国十年期国债收益率发生背离。
2001.9-2002.12美国名义GDP增速上行，10年期美债利率下行，主导事件是911事件后美国经济急速下降，GDP增速接近低点，美国政府开启了降息周期，叠加避险资金大量购买10年期美债避险，10年期美债利率快速下行，而美国名义GDP增速在筑底之后缓慢回升。
2010.6-2011.12美国名义GDP增速先下后上，10年期美债利率先上后下，其主要原因是08年经济危机之后美国经济自2009年开始短暂复苏，但是复苏迹象并不明显，在2010年一度有过回落，与其同时，美债收益率却大幅走低，原因是欧债危机爆发之后的避险情绪导致。
2019.6-2021.9美国名义GDP增速先大幅下行后再大幅上行，10年期美债利率先下行再上行，但在美国名义GDP增速大幅上行之后才出现拐点缓慢上行，主要原因是受到19年疫情影响，经济下行，市场走避险情绪，美债走牛，收益率下降，直到2020年开启QE后，十债收益率才缓慢下行。
2022.3-至今美国名义GDP增速下滑，美债收益率震荡上行，原因是自2022年开始美联储因通胀开启加息周期，GDP增速开始下滑，但效果甚微，核心通胀居高不下，经济相对还是比较火热，叠加债务危机等一系列事件使得美债收益率一直处于低位。
经分析，造成背离的原因主要是因为美十债是全世界公认的避险资产，即市场的风险偏好导致了背离。
而导致市场风险偏好主导的原因有两个，一个是突发事件，一个是美国与非美经济体的经济增速不一致导致。
通过对比欧元区与美国GDP增速与上述时间点发现，美国在经济周期上领先于欧洲，因此在美国经济增长先于欧洲回落时，发达经济体的风险偏好继续上行，导致美债收益率继续上行，而美国经济早于欧洲开始上升时，发达经济体经济仍未明显改善，市场风险偏好继续下行，因此美债收益率继续下行。那么如果用G7名义GDP增速代替美国GDP增速的话，就可以剥离开美国与全球经济增速不同步的影响，背离的次数应该较少，相关性更高。
结合上述内容可以得出结论：G7名义GDP增速与美国十年期国债收益率长期来看保持较好的相关性，原因是其消化了美国与非美经济体经济增速不同步导致的背离，但是当全球发生了重大的突发事件时，市场风险偏好的急剧下降会导致G7名义GDP增速与美国十年期国债收益率发生背离。
